统计数据显示,截止9月30日,今年以来,陆股通北向资金累计净流入已达1862亿元,融资余额增加1984亿元,这两项合计意味着已有3846亿元增量资金在今年前三季度进入A股市场。

那么,在今年四季度,A股市场的增量资金又将从何而来?从当下的市场环境分析,确定性较高的增量资金依然是海外资金。

  • 大逻辑是,全球负利率资产规模加速扩张,人民币资产吸引力持续提升,今年11月底MSCI纳入A股第三步落地,海外资金将增加A股中盘股的配置。

当前MSCI针对A股市场编制的指数按市值可划分为大盘股、中盘股、小盘股指数。2018年至今MSCI指数对A股纳入因子的提升仅针对大盘股指数,今年11月将是A股中盘股指数首次被纳入的时点。

在国际指数纳入A股的比例提升生效之前,海外资金(尤其是主动型资金)通常存在提前布局的行为。因此,预计今年四季度外资对A股市场上中盘股的持股比例仍有较大提升空间。

今年三季度,有24个行业为北向资金净流入,医药生物板块居于首位,电子、银行、食品饮料、计算机跻身前五,显示出外资对于中国科技板块的青睐。从净流入规模和行业涨跌幅来看,在行业涨幅较大的行业中,净流入规模也与之相称。另外,9月北向资金持续加仓的重点品种均存在一定的超额收益。这些现象验证了当前外资对于A股的话语权已经不容忽视。

值得注意的是,北向资金的流动方向,也可作为判断A股市场估值水平的“风向标”。低估值吸引外资流入,高估值则促使外资流出。今年4月北向资金流出主要是因为在经历“春季躁动”之后,当时市场的估值尤其是外资偏爱的一些龙头品种已经不再便宜。而6月份北向资金重新流入,则是因为经过近两个月的调整之后,A股估值水平重新具有了吸引力。

随着海外资金进一步强化其A股市场增量资金的主力地位,A股市场正在发生结构性变化。机构投资者的占比正在增加,基本面投资,场内资金的行业集中度提升有望进一步深化。海外资金有望取得更多上市公司股价的定价权,属于此类品种的结构性牛市有望出现。


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